Wrzesień na GPW: mit czy realna zagrożenie dla inwestorów?

Sezonowość na giełdzie to zjawisko, które od lat fascynuje analityków i inwestorów. Warszawska Giełda Papierów Wartościowych nie jest wyjątkiem — jej główny indeks wykazuje wyraźne wzorce powtarzające się w konkretnych miesiącach roku. Wrzesień na GPW ma reputację miesiąca niebezpiecznego dla portfeli, ale czy ta opinia ma rzeczywiście solidne podstawy w danych?

Wrzesień jako najsłabszy miesiąc roku

Historia warszawskiego rynku akcji wskazuje, że wrzesień rzeczywiście wyróżnia się niekorzystnie. Analiza danych z okresu 1994-2025 pokazuje średnią wrześniową stopę zwrotu WIG20 na poziomie -2,0%. To sprawia, że wrzesień zajmuje pierwsze miejsce wśród miesięcy przynoszących największe średnie straty inwestorom.

Statystyka jest wymowna: na 32 przeanalizowane wrześnie, aż 18 zakończyło się spadkami głównego indeksu. To oznacza, że w ponad 56% przypadków inwestorzy mieli powody do zmartwienia. Jednak równie istotne jest to, że w pozostałych latach wrzesień nie przyniosła strat — a w niektórych przypadkach okazała się miesiącem zysków.

Sezonowość na GPW: pełny obraz

Wrzesień nie jest jedynym miesiącem słabszym dla inwestorów. Badania pokazują, że cały okres od maja do października charakteryzuje się ogólnie słabszymi wynikami. Przeciwnie — od listopada do kwietnia obserwuje się wyraźnie sprzyjające warunki dla wzrostów. Ta prawidłowość, zwana w literaturze finansowej „sezonowością”, powtarza się z zaskakującą regularnością.

Warto jednak podkreślić, że maj — pomimo że należy do sezonu słabszego — wykazuje statystykę spadków gorszą niż sam wrzesień. To pokazuje, że sezonowość nie jest zjawiskiem jednoznacznym i wymaga bardziej szczegółowej analizy.

Okres roku	Charakterystyka	Średni wynik
Listopad-kwiecień	Sezon wzrostów	Sprzyjający
Maj-październik	Sezon słabszy	Niekorzystny
Wrzesień	Najsłabszy miesiąc	-2,0%

Zmiana trendu: od 2022 roku inne reguły

Ostatnie lata przyniosły istotną zmianę w zachowaniu warszawskiego rynku. Od jesieni 2022 roku WIG20 znajduje się w trendzie wzrostowym, co skutecznie przełamuje historyczne schematy sezonowości.

W roku 2024 jedynym miesiącem, w którym indeks zanotował spadek, był sierpień. Przez pozostałe jedenaście miesięcy — wbrew tradycyjnym oczekiwaniom — rynek rósł. Jeszcze bardziej zaskakujące są dane z bieżącego roku: do lipca 2025 spadki zaobserwowano wyłącznie w marcu i czerwcu. Sierpień 2025 przyniósł wzrost +2,6%, a lipiec +9,3%, przy czym sierpień tego roku okazał się na tyle silny, że WIG20 pobił rekord z 2007 roku.

Lipiec i sierpień: zwiastuny września?

Ciekawą prawidłowość ujawnia analiza przypadków, gdy lipiec i sierpień przyniosły jednocześnie wzrosty. Zdarzało się to 11 razy w badanym okresie: w latach 1994, 1999, 2003, 2005, 2009, 2013, 2016, 2017, 2018, 2020 i 2021.

Co się działo potem? W 9 z tych 11 przypadków wrzesień przyniósł spadki. Jednak były wyjątki — wrzesień 2005 i wrzesień 2013 zanotowały wzrosty pomimo letniej zwyżki. W 2005 roku wzrost we wrześniu wyniósł prawie 11%, a w 2013 roku indeks również poszedł w górę.

Perspektywa na 2025 rok

Biorąc pod uwagę obecny kontekst rynkowy, szacunkowe prawdopodobieństwo spadkowego września wynosi 81,81%. Jednak należy pamiętać, że prognozy oparte na historii nie zawsze się sprawdzają.

Rok 2023 przyniósł wzrost WIG20 o 30,7%, a rok 2024 zamknął się stratą -6,4%. W 2025 roku do lipca indeks wzrósł o 26,2%, co sugeruje siłę obecnego trendu. Jeśli historia się powtórzy i lipiec-sierpień przyniosą wzrosty — co już się stało — to wrzesień może stanowić test dla inwestorów.

Co to oznacza dla inwestorów

Sezonowość na giełdzie to rzeczywisty fenomen, ale nie jest to prawo przyrody. Ostatnie trzy lata pokazują, że rynek może działać wbrew historycznym schematom. Dla inwestora długoterminowego sezonowość powinna być jedynie jednym z wielu czynników bioranych pod uwagę przy podejmowaniu decyzji. Dla tradera krótkoterminowego wiedza o statystycznych słabościach konkretnych miesięcy może być przydatna, ale nigdy nie powinna być jedyną podstawą strategii.

Wrzesień 2025 będzie testem dla obecnego trendu wzrostowego. Jeśli sierpień rzeczywiście przyniósł wzrosty (co się stało), to zgodnie z historią istnieje wysokie prawdopodobieństwo korekty we wrześniu. Jednak obecna dynamika rynku sugeruje, że tym razem mogą obowiązywać inne reguły.