GUS podniósł PKB za 2026 rok. Czy RPP podwyższy stopy?

GUS zrewidował dane o polskim PKB za pierwszy i drugi kwartał 2026 roku, podnosząc oba odczyty o 0,2 punktu procentowego, a to zmienia obraz koniunktury tuż przed decyzjami Rady Polityki Pieniężnej.

Jakie są nowe dane o PKB za 2026 rok?

Po korekcie wzrost gospodarki w pierwszym kwartale 2026 roku wyniósł 3,7% r/r, wobec 3,5% podawanych wcześniej. Drugi kwartał zamknął się wynikiem 4,1% r/r zamiast 3,9%. Obie zmiany mają ten sam rozmiar, więc różnica wynika z aktualizacji szacunków, a nie z przesunięcia dynamiki między kwartałami.

Według Money.pl przyczyną korekty były zmiany w spożyciu publicznym oraz w nakładach brutto na środki trwałe. To one, zgodnie z tą relacją, odpowiadają za różnicę między wstępnymi a poprawionymi szacunkami.

Jak rewizja zmienia obraz roku 2025?

Rewizja obejmuje także rok 2025. Według Next Gazeta.pl GUS podniósł wzrost PKB za ten rok z 3,6% do 3,8%, a sama korekta została ogłoszona ponad tydzień przed aktualizacją kwartalną. Oznacza to, że poprawa obrazu gospodarki dotyczy nie tylko bieżącego roku, ale także bazy, od której liczone są kolejne odczyty.

Co z prognozami ekonomistów?

Najszybciej reakcję pokazał Bank Pekao, który po danych za drugi kwartał podniósł prognozę wzrostu PKB na 2026 rok z 3,5% do 3,7%. Jak podaje Next Gazeta.pl, dane za trzeci kwartał mają według tego banku sugerować wzrost na poziomie 3,8–3,9% r/r. Prognoza na 2027 rok wynosi 2,9%.

Konsensus wzrostu PKB na 2026 rok, przytaczany przez Next Gazeta.pl za serwisem macroNEXT, to około 3,6%. Nowe dane GUS przesuwają więc oczekiwania w górę, ale nie wszystkie prognozy zdążyły się jeszcze dostosować.

Wskaźnik	Przed rewizją	Po rewizji
PKB I kw. 2026 (r/r)	3,5%	3,7%
PKB II kw. 2026 (r/r)	3,9%	4,1%
PKB 2025 (r/r)	3,6%	3,8%
Prognoza Pekao na 2026 (r/r)	3,5%	3,7%

Źródło: dane GUS w relacjach Next Gazeta.pl i Money.pl, prognoza Pekao według Next Gazeta.pl.

Dlaczego rewizja PKB wpływa na stopy procentowe?

Im mocniejsza gospodarka, tym większy może być popyt względem możliwości produkcyjnych. Według mBank Research luka popytowa może być wyższa, niż zakładał Narodowy Bank Polski. Analitycy tego banku zastrzegają jednak, że wynik zależy od przyjętej metody szacowania. Z tego powodu wskazują, że rewizja daje argument za rozważeniem podwyżek stóp, ale nie przesądza o nich.

NBP realizuje cel inflacyjny 2,5% z tolerancją plus minus 1 punktu procentowego, liczony w perspektywie średniookresowej. Jak pisze Next Gazeta.pl, posiedzenie RPP w listopadzie mBank Research określa jako bardzo wyrównane. Nie ma więc pewności, jak zadecyduje Rada.

W debacie pojawiają się też odmienne podejścia. Stephanie Kelton, przedstawicielka Nowoczesnej Teorii Pieniądza, opowiada się za działaniami punktowymi zamiast podnoszenia stóp. Jan Oleszczuk-Zygmuntowski, komentując w „Rzeczpospolitej” w 2022 roku, nazywał podwyżki stóp uderzaniem młotkiem w gospodarkę. Obie opinie pokazują, że spór nie dotyczy samych danych, lecz tego, jakim narzędziem na nie odpowiadać.

Co to oznacza dla Ciebie?

Dla przeciętnego czytelnika najważniejsza jest kierunkowa zmiana: gospodarka rośnie szybciej, niż wskazywały wcześniejsze szacunki, a to przekłada się na rynek pracy, popyt i decyzje banków. Jeśli RPP zdecyduje się na podwyżki, koszt kredytów hipotecznych i gotówkowych może wzrosnąć, co warto uwzględnić przy planowaniu zobowiązań. Jeśli stopy pozostaną bez zmian, dane GUS będą raczej potwierdzały, że polska gospodarka utrzymuje tempo wzrostu powyżej poziomu sprzed korekty.

Warto też pamiętać, że korekty danych statystycznych nie są rzadkością. Ostateczny obraz koniunktury wyłoni się dopiero po kolejnych publikacjach GUS, a prognozy banków będą aktualizowane w miarę napływu nowych informacji.