Jaka była inflacja w Polsce w czerwcu 2026?

Inflacja konsumencka (CPI) wyniosła 2,5 proc. rok do roku, co było niższe od prognoz ekonomistów na poziomie 2,7 proc. i znacznie poniżej odczytu z maja (3,1 proc.).

Czy Rada Polityki Pieniężnej będzie podnosić stopy procentowe?

Ekonomiści Goldman Sachs prognozują utrzymanie stóp na niezmienionym poziomie 3,75 proc. do I kwartału 2027 r., a ryzyko przesuwają w kierunku obniżek. Presja na podwyżki znacznie spadła po czerwcowych danych.

Co spowodowało spadek inflacji w czerwcu?

Głównie niższe ceny paliw (spadek o 7,4 proc. miesięcznie) i żywności (spadek o 0,3 proc. rok do roku). Paliwa potaniały po cofnięciu się cen ropy do poziomów sprzed konfliktu w Iranie.

Czy inflacja może znowu wzrosnąć w lipcu?

Tak — eksperci Erste prognozują powrót inflacji do około 3 proc. w lipcu-sierpniu, jeśli rząd nie przedłuży obniżonego VAT na paliwa. Pod koniec roku inflacja mogłaby osiągnąć 3,5 proc., ale bez zagrożenia dla stabilności cen.

Jaki jest cel inflacyjny NBP?

Cel wynosi 2,5 proc. z tolerowanymi odchyleniami ±1 pkt proc. (czyli przedział 1,5–3,5 proc.). Czerwcowy odczyt znalazł się dokładnie w celu, co jest pozytywnym sygnałem dla banku centralnego.

Inflacja w Polsce spadła do 2,5% — co czeka RPP?

Czerwcowa inflacja w Polsce wyniosła 2,5 proc. rok do roku, poniżej prognoz. Paliwa i żywność wspierają spadek.

Inflacja konsumencka w Polsce w czerwcu 2026 r. spadła do 2,5 proc. rok do roku, osiągając cel Narodowego Banku Polskiego i zaskakując rynek pozytywnie — ekonomiści prognozowali wzrost do 2,7 proc.

Główny Urząd Statystyczny opublikował wstępne dane (flash) we wtorek rano. Wynik jest szczególnie istotny, ponieważ czerwcowa inflacja znalazła się dokładnie w przedziale tolerancji celu NBP (2,5 proc. ±1 pkt proc.), co zmienia scenariusz dla polityki pieniężnej Polski.

Jak szybko spadła inflacja w Polsce?

W ujęciu rocznym inflacja spadła z 3,1 proc. w maju do 2,5 proc. w czerwcu — to spadek o 0,6 pkt proc. w ciągu jednego miesiąca. Dla porównania, w maju rynek spodziewał się wzrostu do 3,7 proc., ale ostatecznie dane okazały się lepsze.

W ujęciu miesięcznym ceny towarów i usług spadły o 0,5 proc. (deflacja), mocniej niż prognozowano (spadek o 0,2 proc.). Oznacza to, że konsumenci w czerwcu płacili mniej niż w maju.

Co napędzało spadek inflacji?

Dwa główne czynniki stały za pozytywnym zaskoczeniem: paliwa i żywność.

Paliwa potaniały spektakularnie. W ujęciu miesięcznym spadły o 7,4 proc., podczas gdy w maju było zaledwie 0,1 proc. spadku. Rok do roku wzrost wyhamował do 5,3 proc. z 12,3 proc. w maju — to efekt cofnięcia się cen ropy do poziomów sprzed konfliktu w Iranie.

Żywność ponownie wspierała spadek inflacji. Ceny żywności i napojów bezalkoholowych spadły o 0,3 proc. rok do roku (w maju podrożały o 0,5 proc.). W ujęciu miesięcznym spadek wyniósł 0,7 proc.

Energia (prąd, gaz i paliwa opałowe) podrożała o 4,8 proc. rok do roku, ale wolniej niż w maju (5 proc.), a w ujęciu miesięcznym potaniała o 0,4 proc.

Kategoria	Zmiana roczna (czerwiec)	Zmiana miesięczna (czerwiec)	Zmiana roczna (maj)
Żywność i napoje	−0,3%	−0,7%	+0,5%
Paliwa do transportu	+5,3%	−7,4%	+12,3%
Energia (prąd, gaz)	+4,8%	−0,4%	+5,0%
Ogółem CPI	+2,5%	−0,5%	+3,1%

Co to oznacza dla Rady Polityki Pieniężnej?

Czerwcowe dane drastycznie zmieniają scenariusz dla stóp procentowych. Jeszcze kilka tygodni temu, po wybuchu konfliktu w Iranie i wzroście cen ropy, rynek wyceniał, że Rada Polityki Pieniężnej będzie musiała podnieść stopy o 3–4 razy w ciągu roku. Teraz te obawy stały się znacznie mniej prawdopodobne.

Ekonomiści Goldman Sachs, którzy prognozowali inflację na poziomie 2,7 proc., uważają, że próg dla podwyżki stóp pozostaje wysoki. Wskazują na trzy powody: słabszą niż oczekiwana dynamikę inflacji zarówno przed konfliktem, jak i po jego wybuchu, względną stabilność złotego oraz różnicę między obecnym szkiem a kryzysem z 2022 r.

“W związku z tym, o ile ceny ropy nie wzrosną jeszcze bardziej, nadal prognozujemy, że NBP utrzyma stopę procentową na niezmienionym poziomie (obecnie 3,75 proc.) do I kwartału 2027 r., przy czym ryzyko coraz bardziej przesuwa się w kierunku obniżek stóp” — napisali eksperci Goldman Sachs.

Ta prognoza oznacza, że zamiast podwyżek, rynek zaczyna wyceniać możliwość obniżek stóp procentowych w drugiej połowie 2027 r.

Czy inflacja pozostanie niska?

To pytanie zależy od dwóch czynników: globalnych cen ropy i decyzji rządu.

Rząd prowadzi program ograniczający ceny paliw, który obejmuje obniżony VAT i cenę maksymalną dla detalu. Po powrocie stawek akcyzy do poziomów sprzed kryzysu w połowie czerwca pozostały dwie kwestie: obniżony VAT i cena maksymalna.

Eksperci Erste uważają, że jeśli ceny ropy pozostaną na obecnych poziomach (znacznie poniżej szczytu z maja), rząd nie przedłuży obowiązujących przepisów. Jeśli VAT wróci do wyższych poziomów z początkiem lipca, inflacja może powrócić do około 3 proc. w lipcu-sierpniu, a pod koniec roku nawet lekko przekroczyć 3,5 proc.

“Wciąż będzie to jednak scenariusz niezagrażający średnioterminowej stabilności cen, który w naszej ocenie nie grozi podwyżkami stóp procentowych w Polsce” — napisali ekonomiści Erste.

Pełne dane o inflacji za czerwiec GUS opublikuje za dwa tygodnie. Kluczowe będą kolejne odczyty, szczególnie inflacja bazowa (bez paliw i żywności), która pokazuje trwałe trendy cenowe w gospodarce.

Co czeka nas dalej?

Rynek czeka na kolejne dane o inflacji, aby potwierdzić, czy czerwcowy spadek to trend, czy jednorazowa pozytywna niespodzianka. Kluczowe będą także decyzje rządu dotyczące wygaszania programu ograniczającego ceny paliw oraz globalne warunki na rynku ropy naftowej.

Na razie czerwcowe dane dają Radzie Polityki Pieniężnej przestrzeń do czekania i obserwacji, zamiast podejmowania drastycznych decyzji o podwyżkach stóp procentowych.