Polska gospodarka hamuje obniżki stóp. Co czeka nas do końca roku?

Polska ekonomia wykazuje zbyt dużą dynamikę, by banki centralne mogły łagodzić warunki finansowania w najbliższych miesiącach. Wzrost gospodarczy przebija prognozy, a inflacja utrzymuje się wyżej niż oczekiwano, co oznacza, że stopa procentowa pozostanie zamrożona przynajmniej do końca bieżącego roku.

Inflacja wyższa od oczekiwań — główna bariera dla obniżek

Wzrost cen towarów i usług w Polsce osiągnął 3,4 proc. w ujęciu rocznym, przekraczając wcześniejsze szacunki na poziomie 3,1 proc. To pozornie niewielka różnica, ale w kontekście polityki monetarnej stanowi sygnał, że presje inflacyjne pozostają żywotne. Szczególnie istotna jest inflacja bazowa, która wzrosła do zakresu 3,1–3,2 proc. r/r — wskaźnik ten pomija wahania cen energii i żywności, pokazując rzeczywiste trendy w gospodarce.

Ceny paliw i smarów podniosły się o 5,2 proc. w skali miesiąca, co wskazuje na presję ze strony surowców. Jedynym elementem łagodzącym obraz jest spadek cen żywności — zarówno miesiąc do miesiąca (o 0,7 proc.), jak i rok do roku (o 0,9 proc.). Jednak ten efekt nie wystarczy, by przesłonić ogólny obraz utrzymujących się presji cenowych.

Dynamika wzrostu gospodarczego przebija prognozy

Polska gospodarka rozwijała się szybciej niż przewidywano. W drugim kwartale 2026 roku produkt krajowy brutto zwiększył się o 3,9 proc. rok do roku, podczas gdy analitycy spodziewali się wzrostu na poziomie 3,8 proc. To przyspieszenie nie jest przypadkowe — wynika z kilku czynników jednocześnie.

Inwestycje przyspieszyły do 8,4 proc. r/r, co świadczy o optymizmie przedsiębiorstw i sektora publicznego. Przemysł rósł w tempie 6,5 proc. r/r, a handel zagraniczny wykazywał wzrost w tempie dwucyfrowym zarówno w imporcie, jak i eksporcie. Instytucje finansowe prognozują, że wzrost PKB utrzyma się na poziomie około 3,5–3,7 proc. w całym 2026 roku.

Perspektywy stóp procentowych — brak ruchu do końca roku

Obecna stopa procentowa wynosi 3,75 proc. Zarówno Bank Pekao jak i mBank — dwa z największych graczy na rynku finansowym — nie widzą przestrzeni do jej obniżenia we wrześniu ani w pozostałych miesiącach 2026 roku. Decyzja jest logiczna: przy inflacji powyżej prognoz i wzroście gospodarczym przebijającym oczekiwania, redukcja stóp mogłaby dodatkowo pobudzić gospodarkę i pogorszyć sytuację cenową.

Wskaźnik	Wartość	Znaczenie
Inflacja CPI	3,4% r/r	Wyższa od prognozy, blokuje obniżki
Inflacja bazowa	3,1–3,2% r/r	Presje cenowe poza surowcami
Wzrost PKB (II kw.)	3,9% r/r	Przyspieszenie gospodarcze
Wzrost inwestycji	8,4% r/r	Silny apetyt na kapitał
Wzrost przemysłu	6,5% r/r	Dynamika sektora produkcji
Stopa procentowa	3,75%	Utrzymana bez zmian
Prognoza inflacji (koniec 2026)	~4,0% r/r	Utrzymanie presji cenowej

Co to oznacza dla kredytobiorców i oszczędzających

Dla osób zaciągających kredyty hipoteczne lub konsumpcyjne oznacza to, że koszty finansowania pozostaną na obecnym poziomie przez kolejne miesiące. Osoby planujące refinansowanie kredytów powinny liczyć się z utrzymaniem się obecnych stawek — scenariusz obniżek przesunął się w czasie.

Z drugiej strony, osoby posiadające lokaty lub obligacje skarbowe mogą liczyć na stabilne zyski z tych instrumentów. Wzrost gospodarczy i stabilna inflacja to sygnały dla rynku, że polska waluta pozostaje warta ochrony przed osłabieniem.

Polska na tle Unii Europejskiej

Wiceminister finansów Andrzej Domański podkreślił, że „wszystkie motory polskiej gospodarki pracują”, co znajduje potwierdzenie w danych. Polska należy do liderów wzrostu w Unii Europejskiej, czego wyrazem jest przyspieszenie inwestycji i handlu zagranicznego. Ta pozycja konkurencyjna wymaga jednak utrzymania stabilności makroekonomicznej — przedwczesne obniżki stóp mogłyby zagrażać inflacyjnym zdobyczom ostatnich lat.

Program Cyfrowej Polski Nowej, wdrożony 17 sierpnia, ma wspierać transformację cyfrową i może dodatkowo stymulować wzrost gospodarczy w perspektywie średnioterminowej, co również uzasadnia ostrożną postawę decydentów wobec polityki pieniężnej.