Dywidendy zagranicznych inwestorów w Polsce: 37,6 mld zł w 2025 roku

Zagraniczni inwestorzy wyprowadzili z Polski 37,6 miliardów złotych dywidend w 2025 roku, przy czym wolumen ten zmniejszył się o 4 miliardy złotych w stosunku do roku poprzedniego. Dane te pokazują złożoną sytuację na polskim rynku kapitałowego, gdzie przepływy kapitału nie są równomiernie rozłożone między poszczególne kraje oraz poszczególne sektory gospodarki.

Niemcy i USA dominują w odpływie dywidend

Niemcy utrzymały pozycję lidera w zakresie dywidend wyprowadzanych z Polski, otrzymując 6,2 miliarda złotych, co stanowiło wzrost o 5 procent rok do roku. Przepływy do Stanów Zjednoczonych wykazały jednak spektakularne przyspieszenie — wzrosły o 191 procent, osiągając 5,6 miliarda złotych. Ta dynamika sugeruje zmianę preferencji inwestycyjnych lub nowe projekty kapitałowe realizowane przez podmioty amerykańskie na polskim rynku.

Holandia, Francja i Hiszpania zajęły trzecie, czwarte i piąte miejsce w hierarchii odbiorców dywidend, otrzymując odpowiednio 3,5 miliarda złotych (spadek o 13 procent), 3,2 miliarda złotych (wzrost o 4 procent) i 3,1 miliarda złotych (spadek o 5 procent). Portugalia zamknęła czołówkę z kwotą 2,6 miliarda złotych, przy czym przepływy do tego kraju spadły o 37 procent rok do roku.

Które spółki stały się głównymi źródłami dywidend?

Spośród 300 analizowanych spółek z zagranicznym kapitałem zaledwie 92 wypłaciły dywidendy w 2025 roku. To oznacza, że większość zagranicznych inwestorów nie zdecydowała się na transfer zysków za granicę w badanym okresie.

Lidl, niemiecki koncern handlowy, wypłacił 1,3 miliarda złotych dywidendy, co stanowiło wzrost o 52 procent w stosunku do roku poprzedniego. Canpack, producent opakowań, po raz pierwszy w analizowanym okresie wypłacił dywidendę na poziomie 2,4 miliarda złotych, co wskazuje na zmianę strategii finansowej tego podmiotu.

W segmencie usług finansowych ING Bank Śląski wypłacił 2,5 miliarda złotych, jednak kwota ta spadła o 24,5 procent rok do roku. Santander Bank Polska zmniejszył dywidendę do 2,8 miliarda złotych (spadek o 28 procent), a Play (P4) wypłacił 1 miliard złotych przy redukcji o 28 procent. Jeronimo Martins Polska, operator sieci handlowej, wypłacił 2,6 miliarda złotych przy spadku o 36 procent.

Spółka	Dywidenda (mld zł)	Zmiana r/r
Canpack	2,4	nowa wypłata
Santander Bank Polska	2,8	-28%
ING Bank Śląski	2,5	-24,5%
Jeronimo Martins Polska	2,6	-36%
Play (P4)	1,0	-28%
Lidl	1,3	+52%

Przepływy kapitału a saldo dochodów pierwotnych

Saldo dochodów pierwotnych zagranicznych inwestorów w lipcu 2026 roku wyniosło minus 12,9 miliarda złotych, co oznacza, że wyprowadzane dywidendy przewyższyły dochody napływające z zagranicy. Jednak w stosunku do roku poprzedniego zaobserwowano poprawę tego wskaźnika o 3 miliardy złotych. Jednocześnie dochody zagranicznych inwestorów w tym okresie wyniosły 14 miliardów złotych, co świadczy o ciągłej aktywności inwestycyjnej.

Co to oznacza dla polskiego rynku kapitałowego?

Spadek wolumenu dywidend o 4 miliardy złotych rok do roku wskazuje na ostrożniejszą postawę zagranicznych inwestorów wobec wyprowadzania zysków z Polski. Jednocześnie wzrost przepływów do USA o 191 procent sugeruje, że część kapitału może być realokowana w kierunku rynków północnoamerykańskich. Negatywne saldo dochodów pierwotnych oznacza, że Polska traci na przepływach kapitału — wyprowadzane zyski są wyższe niż napływające inwestycje.

Fakt, że zaledwie 92 spółki z 300 analizowanych wypłaciły dywidendy, wskazuje na selektywne podejście zagranicznych inwestorów do transferu kapitału. Redukcje dywidend w sektorze finansowym (banki) i telekomunikacyjnym (Play) mogą odzwierciedlać zarówno presję regulacyjną, jak i zmianę warunków biznesowych na polskim rynku. Wzrost dywidendy Lidla o 52 procent oraz pojawienie się Canpacku jako nowego wypłacającego dywidendę sugerują jednak, że niektóre sektory (handel, produkcja) pozostają atrakcyjne dla transferu kapitału za granicę.